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我与上市公司故事(一)MeziMedia

MeziMedia Acquired by VCLK



现在状态:

被多次收购、合并、转卖,目前已经完全没有当年的业务痕迹了。


公司概要

MeziMedia创始人是Harry Tsao,是Yahoo搜索广告的核心成员之一。2002年创建MeziMedia,并逐渐形成两大块主营业务:

  1. Smarter 比价购物
  2. CouponMountain 优惠券收录

这两个内容的核心其实都在于收集内容并在内容页面投放广告。其用户市场分布在北美、中国、日本、欧洲。


 

我在20075月加入满星/MeziMedia,进入中国区作为开发工程师,主要负责Smarter中国的研发工作。同年7月,满星被ValueClick (NASDAQ: VCLK) 收购,改名为惠击计算机/ValueClick Brand 三年后我于2010年离职。 而在之后的2014年,VCLKAsk Group (NASDAQ: IAC) 收购,原业务几近停止运营,上海团队解散,部分老员工顺利润美。

VCLK并购时的金额是$352M,含$100M的现金和$252M的对赌协议。前一年MeziMedia整个公司约200号人, 年度财报收入大约是$40M 是同期Sina1/4 虽然后来遇到2008的经济危机,大环境问题导致对赌业季并不顺利,但这个并购金额已经是很不可思议的一个数字了。

于是我开始学习和研究这个高效率的公司,在各个方面收获很多。


商业模式简单化

最大的收获在于对商业模式的理解。企业存在的目的是为了盈利,而盈利模式越简单越好,最好是能用一个简答的公式和几个参数来表示其利润。

MeziMedia的商业场景是通过爬虫收集有价值的信息展示给客户,并在页面中展示广告。其流量来源主要为SEM,并附带一些SEO流量。 SEM模型中的利润公式为:


Profit = ( Revenue per click - Cost per click ) * Conversion rate * Page View

利润 = (单个广告的点击收入 - 单次点击广告的成本) 点击转化率 * 流量


在有了这个公式之后,公司的运营方向就很明确了,专注于增加公式中的各个因子。

单个点击收入: 寻找和谈判广告供应商,寻求广告价格最高的行业。比如当时探索下来,个人消费方面母婴、办公类的广告单价较为高昂。在广告商选型方面,Google的搜索广告收入最为定。

单个点击广告的成本: 寻找和谈判广告供应商,寻求更低廉的广告流量。包括Google内容广告,中国区的搜索广告等。 以及广告本身的排名位置,偏后的广告更为便宜。在中国区,我们几乎签了所有的广告服务商,但最终只保留了googlesoguo广告。Baidu的广告流量中大约有8倍的非正常流量,使得我们不得不拉黑这个供应商。

转化率:通过页面设计优化,增加用户的广告点击率。我们做了非常多的AB测试,将一个新的改版上线,然后与老页面对比观察点击率变化,新版本如有提升则留下,如有降低则废弃。不断的反复测试提升转化率。这是一个通过内部就可以优化的变量,而不需要成本。有意思的是各个国家审美差异很大,点击率差异更大。日本的页面最为花里胡俏,其点击率一律飙升到140%,成为我们鼎力膜拜的对象,北美区一般可以保持在70%,而中国区仅能在4050之间徘徊。

流量:流量一方面依赖于市场的广告投放,另一方面,有需要更多的内容以便于匹配到广告。Smarter系列就是采集了大量的商品内容,特别是图书商品SKU达到的数千万之多,超过其他品类之和。


在这个模型公式中有一个技术壁垒,就是在海量的广告投放中,需要发现那一些广告关键字产生了正利润,投放在第几个广告位可以产生最大的总利润,这里需要一个很精细化的广告利润评估和管理系统。


再插一个题外话,在这个商业模型之下,可以挖掘到更高广告价值的行业,比如机票,化工工业产品等,而这些很难装入到当时面向消费者的Smarter比价购物之中。所以,我和几个伙伴一起,通过收集阿里巴巴,中国化工网,慧聪等行业网站,采集了超1亿条商品数据和企业信息,创造了一个B2B行业的信息站,也俗称垃圾站,并通过SEO赚到了第一桶金。当然我也可以申明,这次并不涉及到侵权,我没有使用任何一行公司的代码,也没有在公司工作时间、工作电脑上写代码。


资本可以共赢而不是零和游戏

$40M的revenue,为什么能卖$352M?对赌协议又是什么? 收购之后,母公司能获得什么? 我当时带着满满的疑问,去探究于资本市场。

满星的实际的利润并没有具体公布,但根据40M的Revenue,按照净利润1/3推测其Profit大约是$12M,相对收购现金100M价值PE为8.。对赌协议约定,Mezimedia在后续的三年中,必须每年实现Revenue增加30%。如果业绩完成成功,Profit大约达到26M, 相对PE为13。在2007年IT价格普高的大环境下,市值估算还算合理。在后续的一段时间,VLCK的股价从$24增长到$80。

从并购资本行为来看,卖家是赢的,他出售公司股份,得到了现金收入;买家是赢的,他收购的优质资产,其股价增值实现了更大规模的公司市值,公司股东股民都很赚钱开心。 所有人都赚了钱,那么谁亏了钱呢? 这一点百思不解,后来才悟到,资本市场,在短期的一个区间中,并不是一个零和游戏。股票上涨,所有股东都是浮盈的,亏钱的人是未来下跌区间买入的人。


注:对赌协议(Bet-on Agreement/VAM Agreement),是一种包含了运用估值调整机制(Valuation Adjustment Mechanism,VAM)的对赌条款的私募股权投资协议。融资方引入投资方时,投资方为降低其投资风险,会建立这一协议,规定根据目标估值变化要求一定的赔偿或退出价格。对赌协议在法律上隶属于投资方和融资方的契约安排,在英国、美国等地区受契约自由的保护,在中国大陆存有争议。


公司管理高效整合与人性化

Mezimedia的团队管理模型对我影响很深。

首先是北美产品+中国研发的工作方式。上海工程师的工资仅相当于北美的1/5 1/7,两个洲可以利用时差交错的时间双方开会,北美安排活,然后下班,而中国区接到活之后开始研发,在下次时差交错的时间进行交付,这种职能错时的工作方式非常高效。

第二是员工激励。公司被并购后,员工的Bonus是拿的特别爽的。并购当月,立即发一个月的工资作为奖金,这炮弹炸的我这试用期员工晕头转向的。然后更蒙的是第二年春节上班后第一周,莫名其妙收到一笔奖金,打听之后说是因为本公司是中国年计算财报,和母公司公历年相差一个月,结果年报合并和调整导致了数据差,多了一些利润无处处理,于是作为奖金发掉。这样的老板真应该更多一些。这只是两次例外奖金,而平常的季度奖金其实也是发放的很狠的,一方面得益于我当时的老大照顾,另一方面其实是公司为了完成并购的对赌业季, 拼命的激励员工。

一个HR的小细节至今令我感动。在发放福利、年会邀请时,公司总会将福利发放给员工的家属,比如配偶或父母,并感谢家属对员工付出的支持。这个行为并没有增加公司的实际成本,但员工的忠诚度会因为家属的支持而变的更加牢固。想象一个场景,当你准备离职时,妻子会跟你抱怨,如果离职了,妻子每年的化妆品钱就没有了。 你是否会更犹豫一些?



满星的技术实力、管理能力、盈利能力、资本运作能力,其实都能吊打同类型公司好几条街。在满星三年,我完成了初级程序员向高级成员的转变,并尝试学习中层管理。包括我当前所关注的方向,AI/Sec/Dev/Ops很多的知识积累都来自于满星时代。感恩于满星的三年时间,让我成长;感恩于Fan,我的直属领导给我足够的信任单挑整个聪明点项目;感恩于Yanger,我的部门老大给我的荣耀,连续7个季度Top Employee,公司首个基层MVP,以及最年轻的Senior Engineer;感恩于Eric,Jessica, Pan, Susan, Bruce, Cruff, David, Smile, Helen, Michael, Auto, Page以及其他同事们;也感恩于自己,拼搏无惧的少年郎。


 

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