我与上市公司故事（一）MeziMedia

MeziMedia （ Acquired by VCLK ）

现在状态：

被多次收购、合并、转卖，目前已经完全没有当年的业务痕迹了。

公司概要：

MeziMedia创始人是Harry Tsao，是Yahoo搜索广告的核心成员之一。2002年创建MeziMedia，并逐渐形成两大块主营业务：

1. Smarter 比价购物
2. CouponMountain 优惠券收录

这两个内容的核心其实都在于收集内容并在内容页面投放广告。其用户市场分布在北美、中国、日本、欧洲。

 

我在2007年5月加入满星/MeziMedia，进入中国区作为开发工程师，主要负责Smarter中国的研发工作。同年7月，满星被ValueClick (NASDAQ: VCLK) 收购，改名为惠击计算机/ValueClick Brand。 三年后我于2010年离职。 而在之后的2014年，VCLK被Ask Group (NASDAQ: IAC) 收购，原业务几近停止运营，上海团队解散，部分老员工顺利润美。

VCLK并购时的金额是$352M，含$100M的现金和$252M的对赌协议。前一年MeziMedia整个公司约200号人， 年度财报收入大约是$40M， 是同期Sina的1/4。 虽然后来遇到2008的经济危机，大环境问题导致对赌业季并不顺利，但这个并购金额已经是很不可思议的一个数字了。

于是我开始学习和研究这个高效率的公司，在各个方面收获很多。

商业模式简单化

最大的收获在于对商业模式的理解。企业存在的目的是为了盈利，而盈利模式越简单越好，最好是能用一个简答的公式和几个参数来表示其利润。

MeziMedia的商业场景是通过爬虫收集有价值的信息展示给客户，并在页面中展示广告。其流量来源主要为SEM，并附带一些SEO流量。 在SEM模型中的利润公式为：

Profit = ( Revenue per click - Cost per click ) * Conversion rate * Page View

利润 = （单个广告的点击收入 - 单次点击广告的成本） 点击转化率 * 流量

在有了这个公式之后，公司的运营方向就很明确了，专注于增加公式中的各个因子。

单个点击收入： 寻找和谈判广告供应商，寻求广告价格最高的行业。比如当时探索下来，个人消费方面母婴、办公类的广告单价较为高昂。在广告商选型方面，Google的搜索广告收入最为稳定。

单个点击广告的成本： 寻找和谈判广告供应商，寻求更低廉的广告流量。包括Google内容广告，中国区的搜索广告等。 以及广告本身的排名位置，偏后的广告更为便宜。在中国区，我们几乎签了所有的广告服务商，但最终只保留了google和soguo广告。Baidu的广告流量中大约有8倍的非正常流量，使得我们不得不拉黑这个供应商。

转化率：通过页面设计优化，增加用户的广告点击率。我们做了非常多的AB测试，将一个新的改版上线，然后与老页面对比观察点击率变化，新版本如有提升则留下，如有降低则废弃。不断的反复测试提升转化率。这是一个通过内部就可以优化的变量，而不需要成本。有意思的是各个国家审美差异很大，点击率差异更大。日本的页面最为花里胡俏，其点击率一律飙升到140%，成为我们鼎力膜拜的对象，北美区一般可以保持在70%，而中国区仅能在40～50之间徘徊。

流量：流量一方面依赖于市场的广告投放，另一方面，有需要更多的内容以便于匹配到广告。Smarter系列就是采集了大量的商品内容，特别是图书商品SKU达到的数千万之多，远超过其他品类之和。

在这个模型公式中有一个技术壁垒，就是在海量的广告投放中，需要发现那一些广告关键字产生了正利润，投放在第几个广告位可以产生最大的总利润，这里需要一个很精细化的广告利润评估和管理系统。

再插一个题外话，在这个商业模型之下，可以挖掘到更高广告价值的行业，比如机票，化工工业产品等，而这些很难装入到当时面向消费者的Smarter比价购物之中。所以，我和几个伙伴一起，通过收集阿里巴巴，中国化工网，慧聪等行业网站，采集了超1亿条商品数据和企业信息，创造了一个B2B行业的信息站，也俗称垃圾站，并通过SEO赚到了第一桶金。当然我也可以申明，这次并不涉及到侵权，我没有使用任何一行公司的代码，也没有在公司工作时间、工作电脑上写代码。

资本可以共赢而不是零和游戏

$40M的revenue，为什么能卖$352M？对赌协议又是什么？ 收购之后，母公司能获得什么？ 我当时带着满满的疑问，去探究于资本市场。

满星的实际的利润并没有具体公布，但根据40M的Revenue，按照净利润1/3推测其Profit大约是$12M，相对收购现金100M价值PE为8.。对赌协议约定，Mezimedia在后续的三年中，必须每年实现Revenue增加30%。如果业绩完成成功，Profit大约达到26M， 相对PE为13。在2007年IT价格普高的大环境下，市值估算还算合理。在后续的一段时间，VLCK的股价从$24增长到$80。

从并购资本行为来看，卖家是赢的，他出售公司股份，得到了现金收入；买家是赢的，他收购的优质资产，其股价增值实现了更大规模的公司市值，公司股东股民都很赚钱开心。 所有人都赚了钱，那么谁亏了钱呢？ 这一点百思不解，后来才悟到，资本市场，在短期的一个区间中，并不是一个零和游戏。股票上涨，所有股东都是浮盈的，亏钱的人是未来下跌区间买入的人。

注：对赌协议（Bet-on Agreement/VAM Agreement），是一种包含了运用估值调整机制（Valuation Adjustment Mechanism，VAM）的对赌条款的私募股权投资协议。融资方引入投资方时，投资方为降低其投资风险，会建立这一协议，规定根据目标估值变化要求一定的赔偿或退出价格。对赌协议在法律上隶属于投资方和融资方的契约安排，在英国、美国等地区受契约自由的保护，在中国大陆存有争议。

公司管理高效整合与人性化

Mezimedia的团队管理模型对我影响很深。

首先是北美产品+中国研发的工作方式。上海工程师的工资仅相当于北美的1/5 ～ 1/7，两个洲可以利用时差交错的时间双方开会，北美安排活，然后下班，而中国区接到活之后开始研发，在下次时差交错的时间进行交付，这种职能错时的工作方式非常高效。

第二是员工激励。公司被并购后，员工的Bonus是拿的特别爽的。并购当月，立即发一个月的工资作为奖金，这炮弹炸的我这试用期员工晕头转向的。然后更蒙的是第二年春节上班后第一周，莫名其妙收到一笔奖金，打听之后说是因为本公司是中国年计算财报，和母公司公历年相差一个月，结果年报合并和调整导致了数据差，多了一些利润无处处理，于是作为奖金发掉。这样的老板真应该更多一些。这只是两次例外奖金，而平常的季度奖金其实也是发放的很狠的，一方面得益于我当时的老大照顾，另一方面其实是公司为了完成并购的对赌业季， 拼命的激励员工。

一个HR的小细节至今令我感动。在发放福利、年会邀请时，公司总会将福利发放给员工的家属，比如配偶或父母，并感谢家属对员工付出的支持。这个行为并没有增加公司的实际成本，但员工的忠诚度会因为家属的支持而变的更加牢固。想象一个场景，当你准备离职时，妻子会跟你抱怨，如果离职了，妻子每年的化妆品钱就没有了。 你是否会更犹豫一些？

满星的技术实力、管理能力、盈利能力、资本运作能力，其实都能吊打同类型公司好几条街。在满星三年，我完成了初级程序员向高级成员的转变，并尝试学习中层管理。包括我当前所关注的方向，AI/Sec/Dev/Ops很多的知识积累都来自于满星时代。感恩于满星的三年时间，让我成长；感恩于Fan，我的直属领导给我足够的信任单挑整个聪明点项目；感恩于Yanger，我的部门老大给我的荣耀，连续7个季度Top Employee，公司首个基层MVP，以及最年轻的Senior Engineer；感恩于Eric，Jessica, Pan, Susan, Bruce, Cruff, David, Smile, Helen, Michael, Auto, Page以及其他同事们；也感恩于自己，拼搏无惧的少年郎。